- особо следует обратить внимание на быстрый рост всего совокупного национального долга - федерального, муниципального, корпоративного (см. рис. 4). В соответствие с проектом федерального бюджета Российской Федерации на 2008 - 2010гг. внешний и внутренний государственный долг составит в 2008г., 2009г., 2010г. - соответственно 8,3%, 8,4%, 8,7% ВВП. Корпоративный внутренний долг, учитывая прирост банковских активов в 2006-2007 гг. - соответственно на 44,05% и 44,11%, и, почти 2,5 кратное увеличение емкости рынка корпоративных облигаций за этот период, составит в 2008г., 2009г., 2010г. соответственно - 54%; 61%; 68% ВВП. С учетом корпоративного долга нерезидентам, который, принимая во внимание тенденции 2002 - 2007гг., составит соответственно 40%, 48%, 57% ВВП, совокупный национальный долг достигнет в 2008г., 2009., 2010г. - 102,3%, 117,4%, 133,7% ВВП. При этом, качество совокупного национального долга ухудшится за счет трансформации внешнего госдолга в менее надежный корпоративный долг нерезидентам.
- резкий рост совокупного корпоративного долга, включая внешний и внутренний корпоративный долг. Внутренняя корпоративная задолженность по отношению к ВВП возросла в 2002-2007годах в 3 раза и, в настоящее время, превышает 40% ВВП. За тот же период долг российских предприятий и банков нерезидентам увеличился с менее 35 млрд. долларов до более, чем 400 млрд. долларов. При этом имеется тенденция к резкому увеличению темпов роста внешнего корпоративного долга. За 2007 год задолженность банков и предприятий перед нерезидентами выросла почти на 146 млрд. долларов, то есть более, чем в 1,5 раза. В первом квартале 2008 года темпы роста внешнего корпоративного долга замедлились. Однако подобные временные спады роста долга наблюдались в 2005-2007 годах. Делать вывод о том, что темпы роста корпоративного долга нерезидентам будут в ближайшей перспективе резко снижаться, оснований пока нет;
- резкий рост совокупного внешнего государственного долга (госдолга и долга госкорпораций) и ухудшение его структуры. В 1997 - 1998гг. совокупный внешний госдолг составлял более 170 млрд. долларов. Из них на собственно госдолг приходилось 91 - 94 процента, а на долю госкорпораций - 6 - 9 процентов. В 2002 - 2005гг. совокупный госдолг составлял 120 - 140 млрд. долларов. В настоящее время, учитывая внешние долги государственных предприятий и акционерных обществ, контролируемых государством, госдолг приближается к 190 млрд. долларов. Причем, в совокупном внешнем госдолге доля менее надежного корпоративного долга составляет 79 процентов (из них 43,9% - доля госпредприятий и 35,1% - доля банков, в которых органы государственного управления, денежно - кредитного регулирования и госкомпании владеют 50 и более процентами капитала);
В последнее время явственно обозначились негативные тенденции в области, прежде всего, внешнего корпоративного долга, а также всего совокупного (госу-дарственного и корпоративного) внешнего и внутреннего долга (СНД). К наиболее существенным трансформациям СНД следует отнести:
Объем внешнего корпоративного долга и объем золотовалютных резервов в течении 2003 - 2005 гг. различались незначительно. И только при полуторократном росте золотовалютных резервов в 2007 году, они существенно (примерно на 17%) превысили внешний корпоративный долг.
Из рис. 3 видно, что совокупный внешний государственный и корпоративный долг вплоть до 2006 года был существенно выше золотовалютных резервов. И только в 2007 году он составил менее 95 % от объема золотовалютных резервов.
* Рассчитано по: данные официального сайта Банка России; Российская биз-нес - газета, 2007 год, 3 июля.
Уровень внешнего корпоративного долга и совокупного внешнего (го-сударственного и корпоративного) долга по отношению к золотовалютным резервам Банка России.*
Может показаться, что сопоставление внешнего корпоративного долга с зо-лотовалютными резервами не вполне правомерно. Ведь золотовалютные резервы используются, в первую очередь, для финансирования импорта, погашения внеш-него государственного долга, стабилизации валютного рынка. Однако, кризисы в Мексике (1994г.), Гонконге (1997 - 1998гг.), Корее (1998г.) показали, что в наибо-лее критической ситуации государство вынуждено брать на себя финансирование корпоративных долгов. Учитывая это, а также, то, что в России государство имеет гарантии по корпоративным долгам, крупнейшими заемщиками у нерезидентов яв-ляются нефтегазовые, транспортные, банковские и другие системообразующие корпорации, сравнение внешнего корпоративного долга с золотовалютными резер-вами правомерно.
Представляет интерес сравнить также уровень внешнего корпоративного долга и совокупного (государственного и корпоративного) долга по отношению к золотовалютным резервам Банка России (см. рис. 3).
Из рисунка видно, что в 2003 - 2007 годах величина внешнего корпоратив-ного долга по отношению к ВВП выросла почти в 2 раза, и составила 31,8%. Исходя из прогноза темпов роста ВВП и величины внешнего корпоративного долга, а также учитывая изменение курса доллара, можно ожидать, что к концу 2007 года уровень внешнего корпоративного долга по отношению к ВВП приблизится к 40%.
*Источник: Банк России.
Уровень внешнего корпоративного долга России в процентах к ВВП .*
Из рисунка видно, что в 2000 - 2007 гг. внешний корпоративный долг России рос огромными темпами. В 2007 году он в 13 раз превысил уровень 1998 - 2000гг. Особенно быстро внешний корпоративный долг стал расти с 2001 года. За период 2001 - 2007гг. он вырос более, чем в 11 раз. На конец 2007 года он превысил 400 млрд. долларов. В связи с быстрым ростом внешнего корпоративного долга его уровень по отношению к ВВП постоянно растет (см. рис. 2).
*Источник: Банк России.
Динамика внешнего корпоративного долга России в 2000 - 2007 гг., млрд. долларов.*
Рост внешнего корпоративного долга является одним из наиболее динамич-ных показателей развития экономики России. В 1998 - 1999 годах объем внешнего корпоративного долга не превышал 30 млрд. долларов. В последующий период он стал быстро увеличиваться (см. рис 1).
Взрывоопасный рост внешнего корпоративного долга.
В долг до последнего
А. Потемкин:: Статьи :: В долг до последнего
Комментариев нет:
Отправить комментарий